我们到访了部份华南地区的经销商，以了解OEM的销售势头、折扣水平和经销商库存水平。即便这次渠道调研显示各种趋势与9月份比较维持稳定，但我们无发现新的催化剂。而在个别情况，排量1.6L以下或处于产品周期第三至四年的乘用车的库存甚至有所上升。由于汽车行业今年以来跑赢大市，及我们预期明年销售量升幅放缓，下调行业评级至同步。

今年以来，汽车行业表现跑赢恒指和其他行业，主要由于购置税补贴、替代需求和升级需求。我们预期今年汽车销售量同比上升15%，明年由于基数高，升幅放缓至4.2%。然而，我们预期2017年仍有换车需求，主要受SUV需求推动(来自首次买车人士/升级需求(轿车至SUV)。我们的首推股吉利表现跑赢同业，2016年至今回报率约两倍。我们认为市场正观察购置税补贴结束后，2017年销量增速会否维持强劲。基于我们的实地调研，我们预期吉利明年维持强劲增长。由于公司的增速高于其他OEM和行业，我们认为明年估值有上行空间。

然而，鉴于行业增速放缓和明年因竞争加剧而减价幅度可能降大，我们将行业评级下调至同步。此外，我们将东风的评级下调至中性，目标价下调至9.0港元。作为行业代表性股份，加上公司日系品牌占比较大，尽管其估值相当低，但投资者吸引力较低。经销商方面，我们偏好永达(执行良好和盈利增长不俗)和中升(受惠于奔驰和凌志的产品周期)。