出口增速回落 外贸稳中趋弱
来源：和讯网 时间：2018-09-11 08:33:37 浏览次数：1512次
观点：
l总体上看，本次外贸数据虽然增速回落但总体表现较为平稳，季节性和基数因素可以解释大部分变动。人民币对美元贬值后的J曲线效应，则可以部分解释出口增速回落和贸易顺差缩窄。同时，对美出口增加可能体现部分企业确有在更多贸易壁垒到来之前的“抢跑”行为。
l
我们认为，未来贸易状况难有大幅改善的情况下，外需依然难以期待，贸易平稳回落的状况至少将持续至年底。中期来看，贸易战依然是最大的不确定性因素，人民币贬值对贸易战的对冲程度将影响接下来的贸易形势。
数据显示，中国8月进口金额1895.2亿美元，同比增长20%，强于预期的17.7%，但低于前值27.3%；出口2174.3亿美元，同比增长9.8%，略低于预期的10%，也低于前值12.2%；贸易差额279.1亿美元，与7月份基本持平，低于预期的310亿美元。
总体进出口数据波动不大。边际上看，进口数据略强于季节性，并且由于去年同期基数偏低，剔除基数作用之后增速修正为22.97%；出口数据基本符合季节性，同时由于去年同期基数略高，剔除基数作用之后增速上修至9.44%；贸易差额与前月基本一致，明显低于近5年均值。
进口分项上同比来看。不同贸易方式下，来进料加工贸易以及海关监管和保税区贸易增速明显回落，后者强于季节性表现；一般贸易增速小幅走弱，且强于季节性表现。分产品类型进口量中，大豆进口增速从前期低位反弹，原油增速回升，上述两项均强于季节性。初级塑料、铁矿石、铜增速回落，但前两者仍强于季节性。汽车和汽车底盘进口增速略微回升，绝对增速依然维持0附近。高新技术产品增速回落但机电产品进口加快，二者弱于季节性，但近几个月波动较大。
出口分项同比来看。不同贸易方式下，一般贸易、来进料加工贸易、海关监管和保税区贸易均有所减速，一般贸易和海关监管和保税区贸易超越季节性表现。按产品来看，劳动密集型产品、高新技术产品、机电产品出口增速均有所回落，前者符合季节性，后两者强于季节性表现。分国家来看，对主要发达国家出口增速基本持稳，对金砖国家和亚太地区出口增速回落。特别的，对美国出口同比增速回升，符合季节性表现。
总体上看，本次外贸数据虽然增速回落但总体表现较为平稳，季节性和基数因素可以解释大部分变动。人民币对美元贬值后的J曲线效应，则可以部分解释出口增速回落和贸易顺差缩窄。同时，对美出口增加可能体现部分企业确有在更多贸易壁垒到来之前的“抢跑”行为。 我们认为，未来贸易状况难有大幅改善的情况下，外需依然难以期待，贸易平稳回落的状况至少将持续至年底。中期来看，贸易战依然是最大的不确定性因素，人民币贬值对贸易战的对冲程度将影响接下来的贸易形势。
微信公众号：ZGLCW8
