2016年影响中国股票的两大因素：美国加息周期和中国信贷周期
2015年，中国股票小牛??初长成，经历了一轮快涨急跌。进入2016年，我们预计中国股票会沉稳地努力重新赢回投资者信心。明晟中国指数或在56-75点区间内波动（年涨幅14.3%）（2015年波动区间为55－85点）。
我们认为，影响2016年中国证券市场走势的原因主要有两个：(1)美国进入加息周期——野村预计美联储将分别在今年6月和12月加息。(2)中国信贷周期——供给侧改革可能导致“僵尸企业”关停以及不良贷款和其他违约上升，美联储从2015年12月16日开始了可能是美国历史上最温和的加息周期。野村目前预计美联储将在2016年加息两次（一次在6月，另一次在12月）。
在中国，随着供给侧改革推进，信贷周期将进一步展开。不过，我们预计这将是一个相对有序的过程。野村中国经济和外汇团队研究对认为中国经济不会出现系统性风险，虽然经济增长可能继续放缓，失业率可能小幅走高；预测2016年外汇净流入总计816亿美元，对比2015年净流出1,410亿美元；预计2016和2017年底，中国外汇储备分别为3.33万亿美元和3.43万亿美元。
操作策略：上半年逢高卖出、下半年逢低买入
综合来看，2016年第一季度，随着投资者对中国资本外流和人民币贬值担忧得到缓解，加之进一步的货币和财政宽松迹象（野村预计中国央行将在2016年下调存款准备金率四次、降息两次），如果野村预测实现（加息两次），那么3月左右市场担忧情绪或将获得缓解，中国股票可能出现修复型反弹。而后，投资者对不良贷款和其他违约增加。“僵尸企业”关停，及美国下一次加息的担忧可能会加重。到2016年下半年，利空出尽是利好，投资人会逐步认识到中国应对系统性风险的流动性充足，上市公司将会受益于僵尸企业退出，及僵尸企业的退出表明投资人一直期待的结构性改革真正开始了
估值回归，中国股票正回报
我们预计，2016年明晟中国指数、沪深300指数和恒生中国企业指数将分别上涨14.3%、20.6%和13.9%。新的A股发行制度或将引导资金将从小盘股流向大盘股，我们预测沪深沪深300指数将领涨于其他指数。我们建议关注以下三种概念：(1)大众商品和服务消费标的；(2)中国制造业升级和创新的领导者和推动者；(3)在国企改革、产能出清和并购带来的市场份额整合中的受益者。我们有选择地看好金融股，优先考虑房地产和非银行金融行业的龙头股。
摘自野村中国股票研究主管刘鸣镝近期报告
刘鸣镝女士
现任野村中国股票研究主管和中国市场策略师。
刘鸣镝从事买方，卖方和投资银行业务多年。在加入野村证券前，她曾在苏格兰皇家银行、美林证券工作，担任中国研究部门主管和中国地区策略师。
